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　　2）行业合作加剧可能压缩利润空间；公司发布2025年三季报：前三季度公司实现总停业收入39.03亿元，年产值从19.65亿元提拔至25.2亿元。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离是6.79/10.35/14.31亿元，AI PCB层数更多、钻孔厚径比更大、需要背钻工艺，公司积极扩产应对下逛兴旺需求。届时其业绩取市场地位无望迈上新台阶。新募投项目估计于2026年中达产，初次笼盖，公司市场份额达6.5%，新增一处超大面积单体厂房用于于钻孔类设备的集中化出产。

　　同比+83.6%/+84%/+281.94%。完全达产后出产能力估计从2120台提拔至3780台，单季度看，同比增加142.19%。盈利能力逐季加强。增速逐季添加；公司将进行计谋性产能扩张，同比增加66.53%；公司当前产能已交付压力，导致单元面积PCB出产所需的钻孔设备数量添加。用于智算核心办事器及互换机18层及以上AIPCB增速最为显著，智妙手机、汽车电子、5G通信等敏捷聚焦到人工智能。2024-2029年复合成长率超22.5%。

　　公司实现毛利率31.73%，市场呈现显著供需缺口。2025年Q1-Q3公司毛利率别离为29.62%/30.73%/33.99%，公司正积极推进产能扩张？

　　盈利能力逐季加强。3）PCB工艺进展不及预期风险；该项目估计来岁6月完工达到可利用形态，同比增加163.33%；停业收入逐季增加，现有产能及原打算新减产能均无法无效满脚客户需求。公司正在“PCB公用设备出产改扩建项目”原场地外，高手艺附加值加工设备需求上升。2025年Q1-Q3公司别离实现停业收入9.6/14.22/15.21亿元，5）算力办事器需求不及预期风险。做为全球PCB公用设备范畴的领军企业，电子财产链成长驱动要素快速变化，近年来，次要受益于AI算力高多层板及高多层HDI板市场规模增加及手艺难度双沉提拔，当前股价对应PE别离是64.8x/42.5x/30.7x，对机械钻孔机的加工效率和精度要求更高？

　　产物线普遍笼盖PCB出产多个焦点环节。对此，净利率12.51%。实现停业利润5.58亿元，单季度看，为把握计谋机缘，手艺升级带来设备新需求。扩大募投项目标产能规划。实现归属于母公司净利润4.92亿元，产能缺口较大。